24 年前 思科击败微软成为全球最有价值公司

英伟达（NVIDIA）公司本周超越微软成为全球最有价值的公司，创造了历史，但并不只是一家科技公司第一次击败微软登上市值王座。微软是世界上历史最悠久的科技公司之一，成立于 20 世纪 70 年代的科技淘金热时期，多年来一直处于市场价值链的顶端。公司创始人比尔-盖茨（Bill Gates）比谷歌的联合创始人、亚马逊创始人杰夫-贝索斯（Jeff Bezos）或特斯拉公司总裁埃隆-马斯克（Elon Musk）更早成为世界首富。微软的股价在 20 世纪 90 年代首次达到顶峰，当时它在个人电脑行业的主导地位已得到巩固。

然而，在互联网泡沫的顶峰时期，这家总部位于雷德蒙德的软件公司的市值却被网络设备制造商思科公司（Cisco）所超越，后者因其推动互联网发展的能力而受到华尔街的青睐。

2000 年 3 月 25 日，思科击败微软，成为全球最有价值公司

思科市值超过微软的故事发生在 2000 年初，当时正值网络泡沫的顶峰。由于思科的路由器是互联网连接的核心，投资者已经被互联网连接世界的能力和公司不断增长的收入所打动，纷纷大举买入思科股票。然而，网络泡沫破灭后，尽管思科公司的基本面没有改变，并保持了增长轨迹，但其股价却下跌了 80% 以上。

在这一年里，思科的股价上涨了约 30%，而微软却因法律诉讼而摇摇欲坠。当时，微软正面临美国政府的法律诉讼，指控其垄断经营并将其他公司排除在其软件生态系统之外。由于思科没有面临类似的竞争，其股价继续保持上涨趋势。2000 年 3 月 25 日收盘时，思科市值为 5792 亿美元，比微软市值 5782 亿美元高出 10 亿美元。

思科公司的股价与网络时代的辉煌相比，已经黯然失色，至今仍未恢复元气。

当时，投资者对思科股票的乐观也是有道理的。2000 年，该公司的收入每年增长 55%，在接下来的二十年里，思科的收入增长了四倍，达到约 500 亿美元。然而，在互联网时代的顶峰，思科的市盈率为 201，市价与自由现金流的比率为 176。这些比率是相对于公司创造利润和现金的能力来评估其市场情绪的，而思科公司最新的市盈率为 16。

思科的这些估值是在公司收入从 1995 年的 20 亿美元跃升至 2000 年的 190 亿美元时得出的。这是在全球金融危机和随后的低利率时代之前，这意味着以今天的美元计算，思科在 20 世纪 90 年代和 2000 年的收入价值要高得多。

网络泡沫破灭后，投资者不再看好思科公司推动互联网发展的能力，但该公司在市值几乎全部缩水的情况下，收入仍然保持增长。2000 年，思科的销售额为 190 亿美元，第二年增长了约 16%，达到 220 亿美元，2002 年又跌回 190 亿美元。到 2023 年，思科的营收达到 560 亿美元，而微软在云计算和其他部门的推动下，营收达到 2110 亿美元。